银行理财资金五大模式 曲线“入市”调查

小试浮动收益产品

　　为了实现银行理财资金直接股票投资，目前一些股份制商业银行正在通过与公募基金合作，曲线获得一定的股权直投额度。

　　21世纪经济报道记者独家获悉，目前，部分股份制银行已针对国企混合所有制改革，专门研究直接参与相应企业混改及股权退出方案，其实现股权直接投资的核心在于，通过与公募基金合作，设计境外SPV模式。

　　“这类产品的创新性在于巧妙的利用了QDII渠道，从而对接相应国企混改的股权投资。”一家中小银行资管人士称。

　　理财资金在混改投资上，更为常见的模式是银行设计结构化理财产品，理财资金通过投资于混改相关资管计划，进而间接投资混改股权。多家银行参与的中石化混改，就多是通过这种模式。

　　除了该渠道，一些银行还设计了银行理财资金PE二级市场基金模式。这一模式同样需要与基金管理公司合作，具体模式为，银行募集资金投资于信托或资管计划，然后与基金管理公司引入的投资者共同组成PE二级市场基金，资管计划为优先级，投资者资金为劣后级。

　　这一模式的创新之处在于，银行所在集团下的金融投资平台会与基金管理公司共同作为GP参与基金管理，形成双GP模式。

　　“上述投资人可以为持有优质股权即将到期的私募基金，也可以为公司大股东。这一PE二级市场基金即用来购买两者持有的公司股权，并从公司股权的再次出售中获利。”上述券商投行人士称。

　　据悉，这种银行资金入市的产品往往期限较长，一般为1-3年。（编辑 付玉）

　　(21世纪经济报道)近日，银监会下发《商业银行理财业务监督管理办法》（征求意见稿），其中沿用2009年的规定，“理财资金不得投资于境内二级市场公开交易的股票或与其相关的证券投资基金”、“理财资金不得投资于未上市企业股权和上市公司非公开发行或交易的股份”。风险承受能力较强的高资产净值客户、私人银行客户、机构客户产品不受这两条限制。

　　显然，银行理财资金直接入市障碍仍未突破。

　　21世纪经济报道记者调查了解，尽管直接的股票投资被约束，商业银行已经摸索出多种间接渠道参与证券一、二级市场，其中除了股权质押融资、挂钩股票理财外，尚有五类模式较为主流。

　　“目前监管对银行自有资金投资两融（融资融券）收益权、股权质押等产品态度相对较为保守，并不鼓励。而对银行理财资金通过投资两融收益权、伞形信托等，尚未表示出异议。”一位券商投行人士称。