IMF第一副总裁利普顿：全球经济扩张中存隐忧

全球经济仍在持续扩张，然而比起去年，全球央行货币紧缩的预期更加强烈，因而如何防范正常化进程中可能暴露的脆弱性则成了当务之急。同时，今年开始升级的全球贸易冲突成了经济增长的又一大下行风险。

　　针对当前全球面临的种种挑战，在国际货币基金组织（IMF）春季年会期间，第一财经专访了IMF第一副总裁利普顿（David Lipton）。IMF预计今明两年全球经济增速将达3.9%，扩张势头持续，“但这的确是周期性的上行，因此当上行动能耗尽，我们就要看之后会发生什么。”利普顿告诉记者。

　　在他看来，与过去几十年不同，如今的复苏进程包含了很多刺激因素，包括低利率、量化宽松（QE），而且这是发生在多个全球主要经济体中的，“这当然刺激了增长，但也伴随着信用扩张、过度借贷行为和过度风险承担，因此未来经济增长势头提升的同时，可能也会伴随着更大的脆弱性。”他称。

　　谈及如今多国央行正在研究的数字货币，利普顿表示，“要问为什么需要数字货币？为什么一定要央行发行？银行是否可以提供数字化的负债？”他认为目前的试验是积极的，只有这样央行才能观察在试验期间究竟能有何斩获。

　　全球经济扩张中存隐忧

　　IMF过去两年持续上调全球增速预期，此次世界经济展望（WEO）停止上调全球增长预测，但仍然上调了美国今明两年的增速预期，背后的分析框架是怎样的？

　　利普顿：近期的几次WEO都持续上调全球增速预期，是因为全球经济不断扩张，而早前很多年我们在持续下调。IMF预计全球经济增速将达到3.9%，目前的复苏势头仍然稳固。同时，过去两年来，美国开始采取一系列措施来改变预算，包括为公司和个人进行大规模减税，增加财政支出。我们认为这会在短期内提振增速，但不会长期持续，未来美国经济增速可能会出现小幅下滑。

　　你是否担心美国的刺激政策太顺周期了，这可能会导致经济扩张周期过早结束？若美国经济增速出现下滑，是否会拖累2020年后全球经济增长放缓？

　　利普顿：现在美国的状况可以承受当前程度的刺激政策，美国失业率很低，可能还会继续下降。同时，美联储将继续推进货币紧缩计划，因此我们预计预算政策、货币政策正常化进程会让美国经济增速维持在一定区间内。此外，全球经济复苏仍会持续一段时间，但这的确是周期性的上行，因此当上行动能耗尽，我们就要看之后会发生什么。

　　尽管全球经济回复增长，但IMF早前就提出全球潜在增长率仍在下降。

　　利普顿：是的。我认为中期要考虑两件事。金融危机以来（有些国家可能发生的更早），全球潜在增长率下降，长期前景和上世纪90年代以及21世纪初不一样；第二，如今的复苏进程包含了很多刺激因素，包括低利率、量化宽松（QE），这发生在多个全球主要经济体中的，这当然刺激了增长，但也伴随着信用扩张、过度借贷行为和过度风险承担，因此未来经济增长势头提升的同时，可能也会伴随着更大的脆弱性。

　　因此，我们认为各国需要思考如何提升生产率、潜在增速，同时也需要利用如今的窗口期先修补屋顶，预防脆弱性。

　　WEO的其中一章节对提升生产率做了详细研究。过去制造业一直被认为在推动劳动生产率方面扮演了关键角色，如今就业不断从制造业向服务业转移，这是否会阻碍生产率的上升？

　　利普顿：从农业、制造业再到服务业的过渡是普遍的发展规律。很多国家也有理由认为全球贸易、技术升级会让人们离开制造业，当然依靠新科技可能会令制造业的生产率更高，但问题在于这些人离开了制造业之后去做什么？这其实也是中国面临的问题，随着中国薪资水平上升，中产阶级愈发壮大，因此通过自动化替代人工的意愿也愈发强烈。

[page]分页标题[/page]

　　很多国家的劳动力集中在制造业，另一些国家，例如美国有很大一部分人口是在服务行业，制造业只是很小的一部分。服务业有高生产率的也有低生产率的，若果人们离开制造业后，会去到生产率更低的服务业部门工作，获得的薪资也更低，政府就需要思考，如何能创造生产率更高的服务业工作岗位，并让更多人参与其中。

　　支持央行试验数字货币

　　目前各界都在关注加密货币，而如今关注点已经聚焦在了央行开始牵头研究并可能发行的数字货币，你如何看待央行数字货币？

　　利普顿：加密货币的未来仍然不得而知，但我们知道的是，多数加密货币波动太过剧烈，因此其无法取代美元、欧元等法币。各界专家认为加密货币或许不会危及全球金融稳定，但的确会存在投资者保护问题，因为没人想成为最后一个买入崩盘加密货币的人，就像没人想在2015年A股崩盘前最后一个接盘。

　　至于是否央行要发行数字货币，就要问为什么需要数字货币？为什么一定要央行发行？银行是否可以提供数字化的负债？就像它们之前进行的数字化转型一样。目前有些央行认为发行数字货币存在积极作用，但另一些央行持不同态度。因此我认为目前进行一定的试验是积极的，只有这样才能观察哪些可行哪些不可行。

　　中国央行目前也在试验央行数字货币，你对中国有何建议？　　利普顿：我认为试验的确是可行的，只要以一种适度、合理的方式进行，央行可以从试验中发现究竟能够有何斩获。

[page]分页标题[/page]